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栏目:市场动态
国新能源作为山西国资燃气平台,积极拓展LNG加气站
2017-04-07 09:10:10 冰冷科技 搜索 】 浏览:1890次 评论:0
摘要:   山西省国资燃气平台。山西省国新能源股份有限公司前身为成立于2003 年的山西天然气。2013 年12 月,山西天然气实现借壳 ST 联华上市。2014 年7 月,公司更名为“山西省国新能源股份有限公司”。公司目前拥有长输管网、城市燃气、液化工厂、燃气电厂、LNG 加气站..

  山西省国资燃气平台。山西省能源股份有限公司前身为成立于2003 年的山西天然气。2013 年12 月,山西天然气实现借壳 ST 联华上市。2014 年7 月,公司更名为“山西省能源股份有限公司”。公司目前拥有长输管网、城市燃气、液化工厂、燃气电厂、LNG 加气站建设运营五个业务板块。公司大股东新能源集团持股31.64%,新能源集团为山西省国资委直属企业,拥有燃气、中药材、贸易三大产业,集团下属包括新能源在内的48 家子公司,燃气板块拥有山西天然气公司、山西压缩气公司、太原燃气集团、山西燃气产业集团5 大燃气公司,实力雄厚。新能源2015 年实现营收67.64亿元、归母净利润5.42 亿元,分别同比增长22.93%、24.62%,在气化山西的推进下,公司业绩稳定增长。近年盈利能力和营运能力基本保持了平稳,同时借壳上市后,资产负债率下降明显,资本结构持续得到改善。

  气化山西主力。公司实现燃气上、中、下游全产业链布局,其中管道实现山西省全覆盖,未来将重点布局LNG 加气站。公司上游气源多样,供应充足,已形成以天然气为主、煤层气、焦炉煤气甲烷化、煤制气等为补充的气源格局,未来公司将依托区位优势重点拓展煤层气和LNG 液化。中游管道,公司拥有北起大同、南至运城覆盖山西全省的燃气长输管网,总里程4000 余公里,年输气能力280 亿方/年,覆盖11 市104 县,为山西省规模最大燃气管网运营商。下游公司拥有LNG 加气站、燃气电厂、城燃布局,近年通过扩展LNG加气站和燃气电厂提升燃气销量。

  公司积极拓展LNG 加气站业务。随着2016 年石油价格开始企稳反弹,LNG货车相比柴油车的经济性不断显现。16 年全年全国LNG 货车累计销量1.96万辆,同比增长54.08%,2017 年1 月销量同比增长256.55%,复苏趋势明显。LNG 货车相比柴油货车每年可节省燃料成本至少7.46 万元,同时叠加购车补贴和高速费优惠等补贴政策,1 年可回收购车价差。山西大宗物资运输需求量大,对沿线LNG 加气站需求旺盛。公司目前运营LNG 加气站60座,规划到18 年LNG 运营总数达到300 座。我们预计未来公司将更多采取收购方式,借助山西国企改革契机,加快收购步伐,为业绩增长提供支撑。

  盈利预测与估值。预计公司2017-2018 年实现归属母公司所有的净利润6.63、8.26 亿元,对应EPS 分别为0.61、0.76 元/股。参考可比公司估值,以及公司LNG 加气站业务的拓展,给予公司2017 年23 倍PE,对应目标价14.03元,给予增持评级。

  风险提示。(1)LNG 产业链复苏低于预期;(2)燃气和管输费价格波动;(3)液化厂、燃气电厂等建设进度低于预期。



责任编辑:icynet
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