中海油首席财务官钟华在昨天下午的电话会议上表示，OPTI公司拥有十分难得的资源，交易“具有十分诱人的价值”。但收购消息公布后，中海油(00883.HK)在香港市场股价却一路下滑，跌幅最高达到3.8%，为4月12日以来最大跌幅。

    OPTI负债超18亿美元

    OPTI的主要资产包括位于加拿大阿尔伯塔省东北部阿萨巴斯卡地区的Long Lake及其他三个油砂项目（Kinosis、Leismer和Cottonwood）中35%的权益。其中，Long Lake项目包括蒸汽辅助重力泄油（Steam Assisted Gravity Drainage，简称“SAGD”）项目及一个重油改质厂，加拿大能源公司Nexen持有Long Lake项目余下65%的权益，并担任作业方。

    钟华在电话会议上表示，OPTI资产估值较低，收购该公司将为中海油股东带来良好的投资收益，而且还可以向新的合作伙伴Nexen学习先进的生产管理经验。

    但从OPTI的财务状况看，它并不是一笔良好的资产，该公司近日已在加拿大申请了破产保护。

据钟华估计，OPTI目前账上约有不到3亿美元的现金，但其负债有18亿~19亿美元。而且，OPTI目前的主要项目Long Lake的产量不足设计产能的一半，要实现盈利必须提高产能，而这需要中海油和Nexen再次投资6亿~7.7亿美元，其中由中海油负担的金额为2亿~2.7亿美元。

    收购资金加上后期投入总共近24亿美元，这对中海油来说并不是一个很大的数目。钟华说，虽然OPTI目前经营状况不佳，但从长期看，OPTI拥有的资源具有上升潜力；而且中海油目前现金充足，将继续在全球寻找合适的、符合公司长期战略的收购项目。

    中海油对OPTI的收购预计将在今年第四季度完成。钟华表示，收购完成后，有望给中海油带来1.95亿桶探明储量，使中海油的探明储量增加5.3%、产量增加1%。但收购OPTI不会对中海油今年的盈利有任何贡献。

    金鹏期货石化分析师韩雪分析表示，中海油收购OPTI的经济回收期可能会持续多年，但除了上市公司看重的经济效益，作为国有能源企业的中海油收购海外油砂项目，还有其战略意义，此次收购符合中海油的整体海外战略。

    环境风险不容忽视

    中海油昨日的公告称，收购OPTI在成交之前还需取得中国和加拿大政府、监管机构及加拿大法院的批准，并且满足其他先决条件。此次交易是中海油2005年以1.2亿美元收购加拿大MEG油砂公司16.69%股权之后的又一笔油砂资源收购交易。

    油砂属于非传统石油资源，外观似黑色糖蜜，因为开采和提炼过程中污染很大，又被称作“脏油”，全球绝大部分油砂资源都集中在加拿大。

    钟华援引加拿大官方的统计数据称，加拿大目前可进行商业开采的油砂储量约相当于1750亿桶石油，仅次于沙特阿拉伯的石油储量，这表明OPTI拥有的油砂项目具有极大的提高产能的潜力。

业内人士指出，中海油此次收购除财务风险外，还面临环境保护方面的风险。

    开采油砂需要露天挖掘，开采出的油砂运到加工厂进行分离，极易产生尾矿坑，且分离油砂还需要大量燃料。有环保人士表示，开采油砂会毒死鱼类、破坏景观、杀死野生动物、污染空气。上个月，大批环保活动分子在法国巴黎将油涂在加拿大国旗上，抗议加拿大开发油砂。

    此外，中海油拥有51%权益的渤海蓬莱19-3油田溢油事故造成的污染目前也尚未清理完毕，这使得公众对中海油履行环保社会责任的诚意质疑不断。

    “如果中海油把处理国内环保问题的方式带到国外去，将面临比国内大得多的风险。”国内NGO公众环境研究中心主任马军说，企业污染环境在加拿大等国面临的赔偿，远远超过中国，而企业瞒报事故的后果也更加严重。

    但中海油方面认为，此次收购OPTI可以规避相关风险。中海油投资关系部总经理蒋永智对记者表示，收购OPTI后，中海油只是油砂项目的非作业方，而且只是小股东，具体的生产经营都是由作业方直接负责的。