发改委近日发文调高天然气门站价,并争取到2015年存量气与增量气价格相同,这意味着2015年天然气平均门站价可能达到约3元/立方米。目前各地实际涨价额从0.4~1元/立方米不等,后续或仍有0.6元/立方米以上的上涨空间。天然气液化工厂进气价采用市场化定价,最近3个月呈现大涨小跌的局面。受冬季调峰需求影响,近期LNG仍有上涨压力。
   油气差价从40%降至20%,LNG重卡经济性有较大下降
   目前LNG车用终端价格在4.5元/立方米以上。对应于7.1元/升的0号柴油,和15万公里以内的年重载营业里程,车主从柴油转换到LNG所增加的10万元投资的回收期超过1年。由于国内物流行业总体处于散乱、低价竞争的状态,车主对1年以后的经营风险控制能力较差,而且要实现LNG重卡的经济性还需要路况、加气站和货源配合才能取得,所以,对年重载营运里程低于15万公里的货主来说,目前LNG重卡的经济吸引力有比较明显的下降。
   LNG重卡行业增速回落,LNG车载瓶有产能过剩压力
   受油气差价缩小、并且LNG仍可能上涨的预期影响,LNG重卡销售增速短期内有所回落。我们初步预计今年上下半年LNG重卡的销售量分别为2万辆和1.5万辆,全年同比增约100%,而14、15年LNG重卡增速分别为57%和55%,当年产量分别为5.5万和8.5万辆。目前国内有40家企业可生产LNG车载瓶,预计13、14年年底产能分别达到22万瓶和50万瓶。产能增速高于需求增速,或带来降价压力。
   期待国四柴油等环保政策措施推进
   如果重卡使用国四柴油,则LNG的一次性转换投资下降至5万元,而且因为国四柴油价格更高,LNG转换投资在4~5个月即可回收。但国四柴油推广需要油品升级并建立车用尿素溶液全国供应体系,目前尚不具备进行全国实施的条件。明年能否全面实施,尚具有不确定性。
   另外,城市公交具备公共服务属性,对经济性敏感度低。为降低PM2.5排放,城市公交采用LNG的增速或将因环保政策而大幅上升。
   静待天然气行业整顿和环保政策明朗化
   天然气长远前景广阔。目前,LNG涨价和后续涨价预期削弱了LNG重卡快速发展的经济性动力。同时,由于中石油高层剧烈变动,国内天然气业务的发展步伐或许暂时会偏于保守。对LNG重卡行业而言,目前难有超预期的因素出现。我们暂时给予LNG车辆装备板块“谨慎推荐”评级