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摘要:近期信息显示公司在推广车用天然气方面不及预期。2012年平均每辆车液化天然气(LNG)消耗量较低看来更多的是结构性问题,而不是短期问题。尽管我们仍看好LNG在中国取代柴油作为车用燃料的长期发展前景,但我们认为2013年盈利面临下行风险。我们小幅下调了目标价格,同时维..
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近期信息显示公司在推广车用天然气方面不及预期。2012年平均每辆车液化天然气(LNG)消耗量较低看来更多的是结构性问题,而不是短期问题。尽管我们仍看好LNG在中国取代柴油作为车用燃料的长期发展前景,但我们认为2013年盈利面临下行风险。我们小幅下调了目标价格,同时维持对该股的持有评级。 支撑评级的主要因素 今年1季度公司发展了约6,000辆LNG汽车,仅相当于全年目标50,000辆的12%。尽管在发布会上,公司表示今年1-4月共发展LNG汽车约10,000辆,但要完成全年目标仍面临着艰巨的挑战。 2012年平均每辆车LNG消耗量较低(约25,000立方米)主要是由于2012年发展的LNG汽车中改装混合动力卡车占比相对较高(特别是后9个月)。混合动力卡车的LNG用量远低于全新纯LNG动力卡车。未来,这批卡车的LNG用量也不太可能突然上升。 假设2013年陕京线输气量同比增长20%。然而,我们的假设可能面临风险,因为京能清洁能源(0579.HK/港币3.12,买入)的新热电厂---京桥二期今年1季度大部分时间处于试运营状态。这可能导致陕京线输气量减少约1亿立方米。此外,大唐发电（601991）(601991.CH/人民币4.72;0991.HK/港币3.41,买入)年产能40亿立方米的煤制气项目预计将于今年3季度投产,从而将带来新的竞争。 |
