即使在最好的情况下，油价也很难预测，更何况是在新冠疫情导致消费者计划继续搁置、政府政策正在慢慢瓦解当前的全球能源体系、企业处于不确定性迷雾之中的情况下。

但一个价格位置可提供线索：72.4美元/桶。国际货币基金组织估计，这是沙特阿拉伯在2022年实现预算平衡所需的价格。

作为欧佩克13个成员国的“大哥”，沙特对油价具有相当大的影响力。 自2020年4月负油价以来，欧佩克+联合起来，通过减产来消化全球能源体系中的过剩库存。 另外，俄罗斯2021年的收支平衡价格为69美元/桶。沙特和俄罗斯的国内财政需求可能决定着2022年全球油价的走势。

加拿大全球事务研究所（Canadian Global Affairs Institute）研究员、《沙特公司》（Saudi Inc．）一书的作者沃尔德（Ellen Wald）说，收支平衡只是沙特阿拉伯的一个考虑因素。虽然这个世界上最大的石油出口国严重依赖原油收入来维持社会稳定，但它并不热衷于将油价推高到会令其亚洲客户不安的水平，并刺激对替代能源的需求。

沃尔德在接受采访时表示，沙特将对油价在65-75美元区间感到满意，尽管（下限可能）在技术上低于他们的盈亏平衡水平。她还指出，沙特阿美的石油生产成本是全球最低的。

关于沙特与俄罗斯友好联盟是否会在2022年继续维持的问题，沃尔德说：

“人们已经把沙特和俄罗斯的伙伴关系视为俄罗斯行为的常态，但实际上这是一个例外。俄罗斯发现合作对他们来说非常有价值，但这只是基于俄罗斯的利益。”

不过，俄罗斯总统普京可能没有足够的空间在另一条战线上发起战斗，因为俄罗斯正在就天然气问题与欧洲抗争，在乌克兰问题上，俄罗斯与美国的紧张关系也不断升级。更何况，如果俄罗斯增产，此前上涨的油价可能又要跌回去了。

产能短缺或促使油价走高

其他产油国也对提高产量持谨慎态度，大多数分析师预计，到2022年底，布伦特原油均价将在60-79美元/桶的区间内。 据外媒调查得出的分析师预测中值，到2022年，WTI原油的平均价格可能在67美元左右。

但摩根大通的预测是80美元，这家投行预计，油价明年将短暂超过125美元/桶，2023年将超过150美元/桶，原因是欧佩克+产能导致的产量短缺。

油价的走高也将给能源股创造利好。投行Peters &Co．估计，加拿大石油业将在2022年向股东支付320亿美元，创历史新高。石油和天然气生产商将派发95亿美元股息和96亿美元股票回购，而Enbridge Inc．和TC Energy Corp．等基础设施生产商将总共派发129亿美元股息和股票回购。

然而，加拿大和其他产油国将重点放在提高股息和股票回购上，而不是提高产量，这可能会对油价起到刺激作用。

国际能源署（IEA）估计，加拿大、美国和巴西将在2022年达到其产量上限，三个国家的日产量将增加140万桶，而美国将占其中的近四分之三。 IEA在12月的报告中称：

“如果欧佩克+的剩余减产完全解除，沙特阿拉伯和俄罗斯也可能创下产量纪录。”

从理论上讲，这将为市场增加640万桶/日的产量，但如果俄罗斯与沙特的协议保持不变，就不能向市场增加这么多的原油供应了。 人们普遍预计欧佩克+将限制产量，这可能会导致价格飙升，特别是如果新型冠状病毒及其变异毒株在2022年被消灭。

欧亚集团（Eurasia Group）分析师Henning Gloystein在一份报告中表示：

“由于预计2022年欧佩克内外几乎不会新增产能，一旦消费最终从疫情中复苏，全球石油市场可能会大幅收紧。考虑到日益加剧的气候担忧致使未来石油项目更难找到投资，疫情过后，即使在绿色转型期间，油价也有可能在一段时期出现上涨，实际上煤炭行业在2021年已经出现了这种情况。”

值得关注的一种石油产品是航空燃油。其他石油产品的需求已经超过或接近新冠疫情前的水平，但航空燃料和煤油的需求尚未恢复，2021年平均只有大概517万桶/日，而在疫情前的2019是790万桶/日。IEA预计，到2022年，航空燃料需求将达到每日620万桶，而仍远低于疫情前的水平，但旅游热潮可能改变市场格局。

下行风险：美国页岩行业会疯狂增产吗？

沃尔德认为，劳动力和原材料成本上升可能阻碍产油商的繁荣，尤其是对成本敏感的美国行业。 她说：

“通胀将限制美国页岩行业在2022年的增长。”

由于许多脆弱的新兴经济体仍受疫情的影响，不断上升的通货膨胀率也有可能抑制能源需求。美联储可能决定加息以抑制通胀，这将使美元兑新兴市场货币走强，令新兴市场货币的购买力下降。

如果伊核谈判取得突破，伊朗石油的回归以及西方可能对俄罗斯实施制裁，也可能成为市场破坏者，但还有另一个关键的不确定因素是，2022年美国页岩气行业将遭受重创。

过去几年，来自北达科他州、德克萨斯州和宾夕法尼亚州的那些随心所欲、过度杠杆化的产油商，成为了世界上的“摇摆产油商”，每当油价可能突破60至70美元关口时，它们的产量就会创纪录新高。

但是，2020年的油价暴跌严重损害了美国工业。美国能源部预计，到2022年，美国国内石油产量将平均约为1185万桶/日，低于2019年1229万桶/日的峰值。 美国能源部在12月的报告中指出：

“就2022年全年而言，我们预计欧佩克+、美国和其他非欧佩克国家的产量增长将超过全球石油消费的缓慢增速，特别是考虑到人们对新冠病毒变体的担忧。我们预计，到2022年，布伦特原油价格将维持在当前水平附近，平均70美元/桶。”

但Sanford Bernstein &Co． LLC的分析师鲍勃·布兰克特（Bob Brackett）认为，美国页岩油生产商仍有可能破坏欧佩克+精心制定的计划。 布兰克特在一份报告中表示：

“如果页岩油产量猛增，美国重新获得最大产油国的地位，油价可能会跌至60美元/桶左右。”